自从4月初启动反弹行情以来,主流数字货币普遍录得超过30%的涨幅,抄底投资者斩获颇丰。
但好景不长,4月底市场开始陆续传出一些来自政策面的负面消息,数字货币涨势受阻。
就在刚刚过去的五一劳动节,负面消息得到了确认:美国即将就以太坊等数字货币是否适用证券监管政策进行调查,调查启动时间定于5月7日。
消息一出,以太坊应声大跌4%,并拖累其他主流数字货币集体大跌。不过,5月1日晚间,数字货币行情迅速反弹,截至本文发稿时,以太坊价格已恢复至大跌前。
行情反复无常导致市场对此事作出多种解读:
一种认为美国数字货币政策即将转向,由过去的谨慎开放转向全面封杀;另一种则认为美国宣称要监管不过是“纸老虎”“嘴炮党”,不足为惧。
但事实真是如此吗?
美国监管态度向来明确
从比特币期货在芝加哥交易所上市,到最近纳斯达克传出有意上线数字货币交易品种,这些接踵而来的好消息似乎给远隔重洋的中国投资者们一个非常明确的信号。
那就是,美国政府支持数字货币合法化和公开交易。
然而,现实与很多乐观者的想象完全相反。在对数字货币进行监管这一问题上,美国政府一向态度积极,而且这一态度与证券交易所的姿态完全并行不悖。
对数字货币进行监管的表态主要是由美国证监会(以下简称SEC)作出的,虽然不同官员在不同时期的观点不一,但核心基础从未变化,那就是“数字货币到底是不是证券”。
一旦SEC确认数字货币为证券,数字货币就会立刻被纳入监管,届时可能会对数字货币市场造成重大影响。
稍令人担忧的是,SEC主席杰·克莱顿,这位美国证监会头号人物,对数字货币应该纳入监管的态度颇为鲜明,尤其是处于发行阶段的数字货币。
在4月26日的一场国会与SEC的听证会上,杰·克莱顿表示,数字货币需要被区分为首次代币发行(ICO)和货币。
“我完全看不出它们(处于ICO进程中的代币)不是证券……如果满足证券的要件,我们就应该将之视为证券来监管。”
对于已经上市流通多年的比特币,杰·克莱顿则网开一面:“比特币已经被大多数人认为不是证券。”
但以太坊就没有这么幸运了。
据华尔街日报报道,包括SEC和美国商品期货交易委员会(CFTC)在内的监管机构工作组,定于5月7日开始讨论以太坊等数字货币是否适用证券监管规则的相关问题。
由此可见,美国政府对数字货币的态度,并不像某些人眼里那样表面监管实则欢迎,而是非常积极主动的去研究和鉴定,国内投资者应当对此高度注意。
监管难度大 利空变利好?
虽然美国在监管上是妥妥的“行动派”,但监管政策要落实恐怕尚需时日。
来自美国Haynes and Boone的一名律师称,“SEC几乎不可能进行追溯监管。要在当下说出‘你们早该在三四年前就知道你们是在玩证券’这种话,对于一个监管机构来说是极不寻常的事。”
该律师并表示,单单挑出一两种数字货币进行针对性监管,最终可能带来全盘皆输的结局,而“这并不是SEC想要的”。
另有分析认为,SEC有可能会采取一项名为“Howey Test”的测试来判定数字货币是否为证券。
据一乎财经了解,Howey Test是一项专门针对金融工具是否适用证券监管法则的判定测试,该测试对项目进行四个要素的评判,条件符合才能被认定为证券。
不过,要完成Howey Test是一个艰巨的任务。不但测试过程繁琐冗长,相关企业也可能因为不服判定结果而采取长期诉讼战术,让监管迟迟无法落实。
因此,如果5月7日启动的正是Howey Test,那么虽然听起来是利空,但事实上却是利好:由于Howey Test的冗长,短期内以太坊等虚拟货币被宣布为证券并纳入监管的可能性大幅降低。
或许这可以解释为什么数字货币在昨天大跌后,旋即拉起并迅速收复失地的原因。
也有观点认为SEC有可能不会采取Howey Test模式。
Alston & Bird的一名金融业律师表示,SEC不太可能追溯到2015年或2016年去进行Howey Test,“当时那些项目或平台可能确实存在证券特征,但随着时间的推移,这些特征都消失了。”
有更多的观点认为,SEC可能会尝试在其他领域,使用其资源和政治影响力,以完成对数字货币的监管。
尽管监管不会很快到来,但这也并不表示过去ICO满地跑的现象会重现。
SEC很有可能作出“维持现状”的决策——即在数字货币归为证券尚未定论前,允许运行良好的数字货币自由交易,但严格限制新ICO项目的上马。