苹果股票期权新玩法

July 1, 2017

 

 

大家好,今天是2017年七月一号,一眨眼,香港已经回归祖国20年了,不经意间,我们也从母亲眼里的小孩子变成了大人,这个20年对于证券市场经历了太多波澜壮阔的风风雨雨。所以今天这个特殊日子里我打算谈一下2017美股第一市值苹果,是的是苹果,不是诺基亚不是思科不是摩托罗拉不是安然不是VRX, 哈哈。

 

做美股的朋友都知道纳斯达克今年实在太火,就像最近新加坡的天气一样,所以最近在和几个高盛,AQR Capital ,Citadel 和Two Sigma 的基金经理聊了一下关于科技巨头苹果的看法, 虽然最近苹果股价回调了不少,但从估值和前景综合判断股价我认为很有吸引力。 虽然图形上看似乎还没有什么企稳的迹象,但我猜测离短期底部可能不远了。另外,虽然有巴菲特的护盘,但是暴跌不是没有可能,谁也不知道黑天鹅什么时候出生。

 

 

 

那么有朋友问怎么做才是最稳妥的盈利方式呢,我推荐其中一种策略是运用期权来套利,期权的好处之一就是并不需要精确的判断,很多策略的容错空间都很大。如果你也是中长期看好苹果,推荐大家以下7个策略,各有所长有所短。 每个策略的侧重点都不同,针对的风险承受度也不一样,请大家自己对号入座。也请按自己的判断决定你的仓位。

 

1保守型。Cash Secured Put Sale 想边等底部来临边赚钱吗?那么卖出一个有现金保证金的Put就是你应该做的,尤其是对中长期投资者来说。下一个支撑位在$130左右,据此可以卖出个2018 Jan的$130 Put,立马赚取期权金。 这个put距昨天收盘价格还有一定下跌空间,只要在明年1月份前股价在$130之上,要么你是赚进期权金,要么买进股票。策略盈亏点在$125,最大的损失就是以$130每股买进股票。 这短时间的急跌让苹果的IV 上升不少,也对这个策略起了帮助作用,同时时间价值也是站在你这边。只要一笔交易,佣金也省。当然为了这个权利你要交点保证金,数量多少则每个券商规则不同,大家自己查下。 你也可以用不同行权价的组合来满足自己的风险偏好。

 

2 另一种保守型。Covered Call。 买入股票卖出一个Call。大家都知道这是Covered Call玩法,其实它和Put  Sale的回报比是一样的。但如果你的交易账户不能卖裸空期权,那么这个策略可以作为替代品能带来同样的回报。 从图形看,一个长期阻力位大概在$185,那么我们就按收盘价$144买入股票,卖出一个2018 Jan$185的Call,收进权利金。就算股价在接下来的半年内没有变化,那么你的股票仍像分红一样的给你不错的年回报。不过我想提醒大家这个组合最大的缺点是回报是封顶的,不管怎么涨都是这个数。如果你是个苹果的大牛,另一种选择是卖出个行权价更高的Call,从而让利润空间更大点,当然同时下跌的对冲也少点。 同样的,你也可以用不同的行权价的组合满足自己的风险偏好。

 

3 保险保守型。Covered Call + Put 你可能说我是苹果小牛,但我又害怕所谓的长尾风险,不要紧,如果你风险偏好偏低,你可以在CoveredCall的基础上再买个put,类似买个保险。 比如卖出2018Jan$185的Call,同时再买入$110 的Put, 这样,你的潜在损失就止步在$110,不管苹果再怎么跌,你最大的损失是封顶的。当然,也因为这个保险,你的收益也相对少点,假设股价到期前没有变化,那么年化收益为比上个策略要少。 这个策略的对象是保守型投资者,也可以是想在某一段时间内抵御风险的人。因为到期后你可以用持有的股票来灵活的组合其他的策略。

 

4 四两拨千斤型。ITM Call 或 ITM Bull Call Spread 你说前几个策略都好但花费现金太多。一个合约要买100股,苹果这么跌还是要140多美金一股,太贵。那么我们可以利用深入价内(deep ITM)的Call来替代股票。 比如选择2018 Jan $110的Call,相当于只付了三分之一都不到的股价,期权价里包含的时间价值只有占价格的5%,说明我们付出的成本很低。如果股价反弹,因为DITM的call的Delta指标十分接近1,所以几乎就可以看做是股票的替代品,价格表现形式也是股价涨1元那么期权价也涨1元。如果到十月份股价冲高到$200,那么这个期权价格应该在$100左右, 如果你习惯价差操作,那么在这个基础上可以很灵活的变成个CalendarCall Bull Spread。具体就看自己的判断组合了。

 

5.杠杆型。Bull Put Spread 。 这个策略不需要你判断股价会上涨多少,只需要判断股价不跌到哪个范围就能盈利了,容错区间还是蛮大的。从实际例子看, 买入2018 Jan 125 put,价格为$3,卖出2018 Jan 135 put,价格为$6。 整个组合价差在$300每合约,这个是立马获取持有的期权金,也是你的最大收益。因为是个价差策略,因此你的盈利空间和亏损空间都是封顶的。 只要苹果股价明年一月份保持在135以上,整个组合就是盈利的。由于是个creditspread,你需要交纳行权价差的保证金作为对券商承担风险的承诺,这个例子中我们要交 $1000(135-125)每个组合,这也是你最大可能的损失。 也就是说你用1000美金的风险来赚取300美金的收益。表面来看你可能觉得这是多么不划算的买卖,但是收益的概率是远远大于潜在亏损的,这个例子中,收益的概率是80%左右。 这个策略的不足地方在于,如果苹果股价强烈反弹,那么你的收益是锁死的,又应验了那句古话,风险和回报成正比。由于是价差的组合,IV 的高低和时间价值的损耗,对整个组合回报影响不大。

 

6 空麻袋背米型 Bull Put Spread + buy Call 这个是最激进的策略,如果你信心满满的看好股价上涨,那么这个策略将会把杠杆性发挥到了极点。我们知道买入BullPut是会有期权金的收入,与其持有这个现金,激进的可以用这个现金来再买一个call。 比如同样的2018 Jan的125/135 Bull Put 价差收进$3,我们则再去选个$3左右的call,例如2018Jan$165call。那么如果股价重返高点,这个组合的最大回报是不封顶的,最大的损失就是put价差的损失。 自己不用掏一分钱,就可以拥有一个call,虽然是很激进的操作方法,但如果看对了股票,效果是很惊人的。 顺着这个思路我们也可以衍生出点其他的变化,用现金保证的裸空put来替代BullPut,或者支付额外但不多的现金来买更接近股价的call等等

 

7. 日历型 这个看名称就知道很直接,就是用Bull Calendar Call. 比如买入2017 July 07 的150 Call 价格为0.05, 然后卖出个近期2017 July 14 的150 Call 价格为0.3。 如果你懒惰呢,就选择月结期权,积极一点想多榨取点时间价值呢,就选择卖出周结的期权。因为我们知道时间价值损耗是线性的,离过期越近损耗越大。 股价反弹到了150, 那么我们就可以平仓整个组合,再开仓到更高的行权价。不平仓的话还可能股价上涨但组合产生亏损! 另一个变化就是可以买多个组合,比如160,170,180等,那么盈利的范围就更宽了。 这样的组合因为也是价差的一种,所以IV 的影响也适中,当然对Calendar来说,IV 越高越好。 当然还有些其他的组合,不过没有以上几种常见,在这里就不列出了。

 

再次重申下,这些策略的对象都是看多的投资者,如果看空,同样道理反之而已,在这里抛砖引玉,每个人都有自己对股票的判断,期权的一个好处就是非常灵活,所以大家可以根据自己的看多程度,用不同的行权价来组合。 同时这些方法也可以运用在任何看多的股票或指数上。 希望对大家有帮助,欢迎讨论拍砖。


 

 

 

 

 

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